消费减少 聚酯原料双双承压-狗粮快讯网
PTA，高利润增加产出,下行压力不减
去年底,PTA进入新 轮产能投放高峰,新凤鸣( 零 ,股吧) 零万吨装置顺利投产。今年,PTA计划投产新产能在 零零万吨以上,恒力 零万吨及中泰昆玉 零万吨在今年年初顺利投产。
今年为MEG装置投产高峰年,年内国内外计划投产总量 万吨,其国内内 万吨,炼化 体化项目 万吨,煤化工 万吨。其中 季度计划投产油制MEG 零零万吨,因利润好,投产 可能性大,煤化工 万吨,因利润不佳,不确定性增加。整体看,新装置投产将持续施压MEG市场。
MEG，因亏损煤化工检修,库存拐点未现
聚酯因疫情表现分化
后市展望及策略推荐
MEG因煤化工集中减产导致国内产出下降,但进口维持 前提下,累库局面难改。如果进口因故减少,可能会阶段性去库引发价钱反弹,可作为后市 重点关注点。因此,MEG价钱也以低位区间震荡为主,操作以波段为主。
PTA加工差扩大,刺激
PTA和MEG基本面双双面临多重利空,其中PTA目前加工费偏高,有继续下跌 空间,但价钱处于历史低位, 零零零元/吨 线继续下行 阻力增大。预期将长期维持低位震荡格局,策略上建议继续逢高沽空；PTA继续作为对冲空头配置。
PTA在春节后 度暴跌,加工差低至 零零元/吨以下,但 月份上游原料快速下跌,PTA加工差逐渐修复, 月下旬回到 零零元/吨以上, 月份扩大至 零元/吨以上。
PTA新装置投产压力大
PX在去年产能集中投放后,维持偏弱走势。石脑油价钱跌破 零美元/吨后,PX跌至 零美元/吨。此轮以原油为首 下跌过程中,PX-石脑油价差较春节前后略有回升,但始终维持在 零零美元/吨以下。
与涤纶短纤相似,瓶片市场因疫情提振了部分消费。瓶片市场中应用于防雾PET 片材订单火爆,另外消毒液、洗手液等相关消费攀升,也对瓶片市场有 定 提振作用。从价钱及利润来看,瓶片市场相比涤丝市场价钱相对坚挺,利润表现也较好。短期瓶片价钱 坚挺与市场集中发货及部分装置停车有关,长期看,疫情影响导致全世界饮料市场消费减少 利空将持续拖累瓶片市场。
从成本面看,作为原油下游产品,PTA和MEG均受到原油价钱下跌 带动而走低,后市价钱重心继续跟随原油波动。从供应角度看,PTA和MEG双双进入产能投放高峰期, 季度均有新产能投产 压力, 者目前 库存水平都处于历史高位,且供应没有缩减迹象,累库还将继续；从消费市场看,疫情导致下游聚酯行业消费减少,进 步加剧市场利空。
从资料统计上看,涤纶长丝节后库存持续上升,比节前上升 零天, 月底至 月初库存出现 轮下滑,主要因价钱跌至低位后,终端织造企业逢低增加原料备货,可以认为库存向下游转移,但并未全部进入消费市场。目前长丝库存依旧比较高,但下游织造开工率却维持在低位,因此预期涤纶长丝库存将在高位徘徊。与此同时,行业 利润也将维持在偏低水平,开工率受制于库存和利润难有大幅提升 空间,意味着对原料PTA和MEG 消耗继续处于往年同期 偏低水平。
全年新产能投产压力大,具有明显 节奏。从时间上看,恒力 期计划在 季度投产,下半年体现供应压力, 季度没有新产能投产计划, 季度有 零零零万吨以上 装置计划投产,供应压力将在年底至明年年初体现。因此,从PTA 装置投产节奏上看,上半年 零万吨装置全部投产后,供应压力明显增加； 季度没有新增压力,以消化 季度 新投产为主； 季度计划投产 几套装置,建设进度将在 季度逐渐明朗。因此, 季度需关注恒力 期 投产进度,如果顺利投产,无疑加剧市场过剩局面。
加工盈利情况较好,因此逸盛宁波 万吨、汉邦石化 零万吨等早期投产 成本较高 小装置也先后重启,PTA行业装置负荷提升至 零%以上。按照目前 开工资料统计折算,月度产量在 零万吨以上,在目前消费依旧偏弱 市场格局下,累库局面延续。 季度装置检修计划不多,目前看只有中石化部分装置有可能检修,但对市场供需格局影响有限。在巨大 库存压力下,PTA高加工差意味着价钱有进 步下跌 空间,为潜在 利空。
原料下跌,MEG市场分化
原标题，消费因疫情减少聚酯原料双双承压
原油价钱坍塌,给出下游化工品新 下跌空间,引领化工品在 季度出现 轮快速探底。因需求弱,石脑油持续下跌,并不断创出新低,石脑油超跌令下游化工品成本进 步下移,PTA价钱跌破 零零元/吨,MEG价钱跌破 零零零元/吨,双双创出历史新低。
因此,总结来看,PTA进入新产能投放高峰期,价钱将维持长期低位震荡局面。 季度,原油价钱下跌,石脑油和PX同步下跌,PTA成本坍塌,与此同时加工利润好转,装置积极 增加市场供应。高库存,高利润,高开工 现状意味着PTA后市继续面临较大 下行压力。但在价钱跌至 零零零元/吨附近时,如果原油止跌,下游抄底意愿上升,价钱可能再度出现反弹。因此,整体看,PTA价钱短期有继续下行 动力,但中长期看PTA进入低位震荡阶段,宜保持区间操作思路。
投产高峰年内,MEG持续承压
持续巨额 亏损令煤化工装置被迫减产。截至 月 日,国内 零套煤化工装置有 套停车,煤化工负荷降至 . %,国内乙 醇总负荷降至 . %。
春节后,国内聚酯市场表现分化,其中占比较大 涤纶长丝因消费集中在纺织服装行业,受疫情影响减少严重；聚酯短纤同样受到纺织服装市场消费下滑 影响,但 月底 月初,无纺布需求提振了涤短市场；聚酯瓶片市场因饮料消费受到影响减少,但防雾瓶片需求增加,弥补部分传统消费减少量。整体看,疫情对聚酯下游消费带来较大影响,但不同品种表现分化。
涤纶长丝消费主要集中在纺织服装市场,狗粮快讯网 报道,疫情于 月底爆发,之后全世界蔓延。国内外先后经历了封城或者封国管理,建议居民居家、减少外出,商场、餐饮、娱乐场所等活动基本停滞,纺织服装 销售受到较大冲击。国内作为新大 纺织服装品 国,出口和内销均受到较大 影响。国家统计局资料统计显示, 季度社会消费品零售总额同比下降 . %,服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降 . %,服装类零售额同比下降 . %,纺织服装类零售额下降幅度明显高于社会消费品零售总额。出口方面, 季度国内纺织品出口额同比下降 . %,服装类出口额同比下降 零. %。下游春节后 复工时间较往年推迟 - 周,但复工后很快出现了外贸订单危机。海外消费停滞,品牌服饰纷纷关店,订单缩水,或者因封国、封城,外商无法按时收货,国内企业订单被取消或者延迟发货,克服重重困难复工 企业从缺乏工人到入无单可做状态。总之, 季度纺织服装内销和出口遭遇严重打击,上游原料消费因此受到影响。
液体化工品储罐有限,因此MEG相比PTA风险更大,且该市场贸易商参与度较高,价钱波动高于PTA。整体看,PTA和MEG之间套利缺乏趋势性机会,只能结合市场情况进行短期波段操作,但其实质还是对MEG 投机。
煤制乙 醇 开工率远远低于往年同期水平,狗粮快讯网持续关注及报道,但尚未达到历史新低水平。从图中资料统计看, 零 年和 零 年煤制MEG开工率新低至 零%,主要是当时 工艺水平下,狗粮快讯网方面获悉,装置负荷难以大幅提高,全年维持 零%- 零% 开工率,在集中检修期新低降至 零%。但近几年煤化工工艺大幅提升,新产能投产后短期内可以满负荷运行,去年初,整体开工率 度高达 零%以上。今年初新高 %附近,之后不断下降, 月份开始加速下降,集中检修时间较往年提前 个月,开工率也大幅低于前 年 水平。在大面积检修出现后,MEG价钱走势趋于坚挺。
瓶片传统消费主要集中在饮料行业,受疫情影响,旅游、酒店、餐饮、电影KTV等娱乐行业停滞,居民居家期间对饮料 消费大幅下降,导致传统消费疲弱。疫情在全世界范围内蔓延,国内瓶片 出口同样受到较大打击。整体看疫情对瓶片市场 消费影响较大。
疫情导致口罩 需求激增,与口罩 相关 无纺布及耳带市场也受到提振,无纺用涤短市场火爆,市场大量新增或者转产相关产品。根据CCF统计资料统计显示,去年底,无纺布消费占涤短市场约 %,今年可能提升至 零%左右。而涤纶短纤产能占聚酯行业总产能 %,因此无纺布需求占聚酯市场约 %,对聚酯行业 消费提振有限,而应用于混纺 涤短受到纺织服装市场减少 影响较大。整体看,虽然疫情影响下,涤短个别品种异军突起,但因占比较小,难以改变聚酯消费减少 大局面。
目前MEG 综合负荷水平处于近几年同期低位,按照 月 日资料统计估算,国内MEG供应缺口在 万吨,需要通过进口来满足,粗略估算对应 月度进口量在 万吨左右可达平衡。实际情况是, 月 日之前,MEG 国内负荷水平略高,国内供应量高于 日 资料统计估算结果,同时, - 月份MEG进口量 零多万吨,平均月度进口达 . 万吨。从目前 资料统计看, 月份 进口没有大幅减少 迹象。因此,虽然国内装置负荷大幅下降, 月 零日港口库存也出现小幅下滑,但尚难确认MEG库存拐点显现。后期,部分执行原定检修计划 装置,在检修完成后,依旧有重启 可能,同时环氧乙烷 消费提升后,油制路线 产出可能会有下降,MEG 综合开工率继续下行 空间不大,随着市场企稳,可能会有回升。
石脑油价钱跌至 零零美元/吨以内后,持续低位震荡,在此过程中,石脑油 体化MEG 利润好转,近期维持在 零美元/吨 水平,与去年年初相当,突然好转 利润令油制路线装置 积极性明显提高。与此同时,外采甲醇和煤化工路线MEG装置 亏损却随着不断下跌 MEG价钱持续扩大,每吨 理论亏损 度过千。
综上所述,油价下跌带动MEG价钱走低,在此过程中,传统油制路线利润好转,加大 , 月进口量因此也出现较大幅度增加；煤化工路线装置亏损加剧,陆续减产,导致国内MEG综合开工率大幅下降,令MEG价钱短暂获得提振,但进口维持高位,新装置将持续投产,MEG库存拐点难现。
聚酯瓶片相对坚挺
聚酯短纤个别品种异军突起
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